一年营收46亿，Anthropic怎么敢花出去5180亿美元？

就在昨天，Anthropic 的财务状况被彻底曝光了。

上市正在筹备中，正式的招股书尚未对外公开，但许多关键信息已被路透社提前披露。

其中几组数据颇为惊人。

营收大约 46 亿美元、目标估值可能超过 2 万亿美元、净亏损接近 420 亿美元，且全部以美元计价。

世超看得都有些晕头转向，要知道 Anthropic 今年 5 月刚完成的那轮融资，估值还只有 9650 亿美元，这才过了几个月啊。

不过，比单纯看数字更有意义的是，大家终于看到了一个更完整的 Anthropic。

公司到底多能赚钱，钱都花在了哪里，未来计划在算力上投入多少，Anthropic 又在担忧什么，这些内容在几家外媒的报道中基本都有提及。

世超也去研究了一番，发现这份招股书真正有意思的地方，不只是 Anthropic 跑得有多快，还包括其中一些矛盾之处。

话不多说，咱们先来看 Anthropic 到底有多能赚钱。

2025 年，Anthropic 的全年营收接近 46 亿美元，大约是 2024 年的 12 倍。

至于这些钱从何而来？光靠像世超这样的散客每月给 Claude 充会员，显然撑不起这么大的盘子。

Anthropic 的主战场，一直集中在企业和开发者这边。

今年 2 月 Anthropic 曾披露，已有超过 500 家企业客户，在 Claude 上的年化支出超过 100 万美元。此后不到两个月，这个数字又超过了 1000 家。

更不用说云厂商那边，仅是在 AWS 上，就有超过 10 万家客户在使用 Claude。

换句话说，Anthropic 现在已经培养出一批每年愿意向它支付几百万美元的大客户。

不过，大客户也有大客户的烦恼。

招股书显示，2025 年 Anthropic 最大的两个客户，贡献了接近四分之一的收入。但许多大客户并未与他们签订长期合同，如果哪天使用量减少或停止使用，对 Anthropic 的影响会非常直接。

不过眼下，相比风险，大家更关心业务上的高速增长。

因为，46 亿美元只是个开始。

要知道这是 2025 年的数据，而像 Claude Code 是去年 5 月才正式上线的。

去年年底，Anthropic 的年化收入大约只有 90 亿美元，但根据路透社的报道，到了今年 7 月底，这个数字已经超过了 650 亿美元。

这里的年化收入，是根据当时的营收水平折算成一年，并非实际的全年营收。

此外，根据 FT 的最新报道，Anthropic 今年 Q2 的营收已达到 115 亿美元，调整后的经营利润已转正，照此趋势，Q3 很可能继续盈利。

所以 Anthropic 的估值能被推高到 2 万亿美元，也就不难理解了，未来可期属于是。

不过，看到这里可能有差友会好奇，你增长迅猛归迅猛，但那接近 420 亿美元的净亏损是怎么来的？

Anthropic 去年确实净亏了接近 420 亿美元，但其中大约有 340 亿，并非公司真金白银烧掉的钱。

根据路透社的报道，这 340 亿主要来自一些未来可能转换为 Anthropic 股票的融资工具。

问题就出在这里，Anthropic 的估值涨得太快，公司越值钱，这些未来能换成股票的东西也就越值钱。体现在账面上，这些“欠”投资人的钱就被记入了当期损失。

所以某种程度上，Anthropic 去年亏损如此夸张，很大一部分原因是身价涨得太快了。

不过，即便剔除这部分，Anthropic 的经营亏损其实也还有 80 多亿美元。

另外，2025 年，Anthropic 仅在算力和基础设施上就花了 73.3 亿美元，是上一年的三倍多，占全年经营费用的一半以上。

简单换算一下，每赚 1 美元营收，在这上面就得花掉大约 1.6 美元。

这还只是实际花出去的。

招股书中还有一笔 5180 亿美元，是 Anthropic 未来已承诺的云服务、算力和基础设施相关支出。

去年阿里宣布，未来三年将拿出至少 3800 亿元人民币，投入 AI 和云基础设施。

当时这个数字一公布，大家已经觉得阿里在全力押注 AI 了。

但如果把 3800 亿换算成美元，也就大约 530 亿，这么一对比，好像阿里都只能坐小孩那桌。

当然，两边的投入期限和口径并不完全一样，不能直接比较。

但放在一起感受，Anthropic 这家成立才 5 年的公司，5000 多亿美元说投就投，AI 这玩意儿到底还能吃进去多少钱，现在看来真的是深不见底。

而且根据路透社的报道，这些承诺横跨未来十年，其中大约八成，要么不能取消，要么即便最后没用完，也得照样付钱。

虽然 Anthropic 很清楚风险，在招股书中明确提到了模型可能出现欺骗、操纵、抵抗关闭等行为，更高级的 AI 可能带来灾难性甚至是生存风险，包括前阵子 Dario 也呼吁给 AI 降降温。

但世超觉得，现在 Anthropic 可能很难真的慢下来，或者说代价很大。

毕竟算力已经提前预定，钱也承诺要花出去。要消化这些投入，就得训练出更强的模型，让更多人使用 Claude。

对手也不会停下来，所以为了保持领先地位，Anthropic 就得确保自己的模型始终处于第一梯队。

结果就是模型要继续迭代，算力也得继续砸钱。

很现实，Dario 在发出《We Must Pace the Frontier》之后没多久，Anthropic 就发布了新模型 Opus 5.5。

反正世超暂时还没发现，市面上有哪家厂商主动喊停了，就连看上去沉寂了一段时间的谷歌，也传出消息说 Gemini 4 快要发布了。

而且比模型迭代更夸张的，还有各家对 AI 基础设施的疯狂押注。

除了 Anthropic 以外，OpenAI、Google、Meta，包括一众云厂商，都在抢芯片、建数据中心，动不动就是几百上千亿美元的投入。

这些钱最后不只是流向英伟达。

服务器需要供电，芯片需要散热，数据需要传输，背后跟着受益的是一整条产业链。

前阵子世超去云栖大会，一个特别明显的感受就是，现在只要跟数据中心沾点边的东西，都能被这波 AI 基建的热潮带动起来。

所以看完 Anthropic 这份招股书的关键数据，这家公司值不值 2 万亿可能都不是最主要的。

我们可能还是低估了，AI 到底准备吃进去多少钱。

图片、资料来源： Anthropic、The Verge Reuters， Anthropic's IPO prospectus shows sweeping AI vision, surging costs Financial Time，Anthropic warns of ‘existential risks to humanity’ in IPO prospectus 本文来自微信公众号“差评X.PIN”，作者：西西，编辑：江江&面线，36氪经授权发布。